Histoire

L’histoire de BNP Paribas commence en pleine révolution. En mars 1848, quelques jours après la chute de Louis-Philippe, le gouvernement provisoire crée le Comptoir national d’escompte de Paris pour relancer le crédit aux commerçants, alors que la panique a vidé les caisses des banques. Né de cette urgence, le Comptoir deviendra au fil du siècle l’une des grandes banques de dépôt du pays, avec des agences jusqu’en Asie et en Australie.

L’autre branche de la famille apparaît en 1872, lorsque la Banque de Crédit et de Dépôt des Pays-Bas fusionne avec la Banque de Paris pour former la Banque de Paris et des Pays-Bas, bientôt connue sous le nom de Paribas. L’établissement se consacre au financement des chemins de fer, des emprunts des États et des grandes entreprises industrielles. Pendant plus d’un siècle, il incarne la banque d’affaires à la française, celle des grandes opérations et des participations dans l’industrie.

Ces deux métiers vont longtemps se développer séparément. Du côté de la banque de détail, le Comptoir national d’escompte et la Banque nationale pour le commerce et l’industrie, créée en 1932, sont nationalisés en 1945. L’État les fusionne en 1966 pour donner naissance à la BNP, la Banque nationale de Paris.

Paribas passe à son tour sous le contrôle de l’État en 1982, lors des grandes nationalisations de l’époque Mitterrand, avant d’être privatisée dès 1987. La BNP retrouve la Bourse en 1993 sous la direction de Michel Pébereau, qui va profondément transformer l’établissement.

C’est sous sa direction que se joue, en 1999, la naissance du groupe actuel. En février, Société Générale et Paribas annoncent leur rapprochement. Mais quelques semaines plus tard, la BNP tente de prendre les deux banques de vitesse en lançant une double offre hostile sur chacune d’elles. La bataille boursière qui s’engage restera l’une des plus épiques de l’histoire économique française.

Après six mois d’affrontement, la BNP prend le contrôle de Paribas mais échoue sur Société Générale. BNP Paribas voit officiellement le jour en mai 2000, réunissant le réseau bancaire de la BNP et les activités de banque d’affaires de Paribas. Cette complémentarité reste aujourd’hui au cœur du modèle du groupe.

Une fois ce rapprochement réalisé, BNP Paribas étend son réseau en Europe. En 2006, le rachat de l’italien BNL pour environ 9 milliards d’euros fait de l’Italie son deuxième marché domestique.

La crise financière lui donne ensuite l’occasion de poursuivre cette expansion, à un moment où peu de concurrents sont en mesure de le faire. Après l’effondrement du bancassureur Fortis, le groupe reprend en 2009 ses activités bancaires en Belgique et au Luxembourg. Une grande partie de l’opération étant payée en actions, l’État belge devient son premier actionnaire, et la Belgique son deuxième pays après la France.

Néanmoins, le développement international du groupe est marqué, en 2014, par une lourde sanction américaine. BNP Paribas plaide coupable pour avoir effectué des transactions en dollars au profit du Soudan, de l’Iran et de Cuba, alors visés par des sanctions américaines, et accepte de payer une amende record de 8,9 milliards de dollars. L’affaire a encore des prolongements aujourd’hui, avec un procès civil intenté par des réfugiés soudanais, sur lequel nous reviendrons.

Après avoir élargi son réseau bancaire en Europe, BNP Paribas renforce aussi sa banque de financement et d’investissement. Sous la direction de Jean-Laurent Bonnafé, directeur général depuis 2011, le groupe choisit de développer ce métier.

Ce renforcement passe notamment par la reprise de l’activité de prime brokerage de Deutsche Bank en 2019, puis par la prise de contrôle totale du courtier Exane en 2021. Ces deux opérations font de BNP Paribas l’un des rares acteurs européens capables de rivaliser avec les banques américaines sur les marchés actions.

Le groupe fait en parallèle un autre choix pour sa banque de détail, en se retirant des États-Unis pour se recentrer principalement sur l’Europe et le pourtour méditerranéen. Finalisée en février 2023, la vente de Bank of the West à la canadienne BMO pour 16,3 milliards de dollars libère un capital considérable, dont une partie est reversée aux actionnaires sous forme de rachats d’actions. Le reste est consacré à des acquisitions ciblées pour renforcer d’autres métiers.

C’est notamment le cas de la gestion d’actifs, avec le rachat d’AXA Investment Managers pour 5,1 milliards d’euros en 2025, qui place BNP Paribas parmi les premiers acteurs européens du secteur. Le groupe se renforce également dans la location de voitures avec l’acquisition d’Athlon, finalisée fin juillet 2026.

Plus de 170 ans après la création du Comptoir, ces rapprochements successifs ont fait de BNP Paribas la première banque de la zone euro. Avec un bilan qui dépasse désormais 3 000 milliards d’euros, près de 178 000 collaborateurs et une présence dans 64 pays, le groupe réunit aujourd’hui des métiers très différents. Voyons maintenant comment ils fonctionnent et ce que chacun apporte à l’ensemble.

Présentation des activités

Pour la plupart des Français, BNP Paribas évoque d’abord une agence en centre-ville et une carte bancaire. Cette banque de proximité ne représente pourtant qu’une partie d’un groupe qui a généré 51,2 milliards d’euros de produit net bancaire en 2025, l’équivalent du chiffre d’affaires pour une banque.

Comme nous l’avons vu dans notre newsletter Comprendre le secteur bancaire, BNP Paribas est une banque universelle, qui réunit sous un même toit les grands métiers du secteur. Ses activités sont organisées en trois pôles, désignés par des sigles anglais que vous retrouverez dans ses publications.

• CPBS (Commercial, Personal Banking & Services) représente un peu plus de la moitié des revenus. Il rassemble la banque de détail en France, en Belgique, en Italie et au Luxembourg, les filiales en Pologne, en Turquie et sur le pourtour méditerranéen, ainsi que des services spécialisés comme le crédit à la consommation avec Cetelem ou la location de voitures avec Arval.

• CIB (Corporate & Institutional Banking) est la banque de financement et d’investissement de BNP Paribas. Elle accompagne les grandes entreprises et les investisseurs professionnels, et génère un peu plus d’un tiers des revenus.

• IPS (Investment & Protection Services) s’occupe de l’épargne et de la protection des clients à travers l’assurance, la gestion d’actifs et la gestion de fortune. Il représente environ 13 % des revenus.

Nous allons examiner ces trois pôles un par un pour comprendre leur fonctionnement et ce qu’ils apportent au groupe. Nous verrons notamment que l’essentiel des bénéfices est réalisé loin des agences françaises, un point qui compte au moment de juger la décote actuelle du titre.

CPBS, la banque de tous les jours

La banque de détail est le métier historique de BNP Paribas. Avec les services spécialisés qui l’accompagnent, elle forme le pôle CPBS, le premier du groupe par les revenus, qui atteignaient 26,7 milliards d’euros en 2025.

En France, BNP Paribas sert plus de 8 millions de clients, particuliers, professionnels et entreprises. Son réseau se concentre davantage dans les villes et les zones à revenus élevés, avec un maillage moins dense que celui des grands groupes mutualistes, notamment dans les territoires ruraux. Cette implantation va de pair avec son positionnement commercial, puisque le groupe mise sur les clients aisés et les entreprises, en revendiquant la première place dans la banque privée et dans la banque des entreprises.

Les revenus de cette activité proviennent à la fois de la marge nette d’intérêts et des commissions liées aux comptes, aux cartes et à la distribution de produits d’épargne.

Au fil de ses acquisitions, le groupe a étendu ce modèle à d’autres pays européens. En Belgique, BNP Paribas Fortis est la première banque auprès des particuliers, des clients fortunés et des entreprises, avec 3,8 millions de clients. Le groupe est également présent au Luxembourg avec BGL BNP Paribas et en Italie avec BNL, qui compte 2,6 millions de clients. Avec la France, ces pays constituent ses quatre marchés domestiques, où il fonctionne comme une banque locale.

Au-delà de ces marchés, BNP Paribas s’est implanté dans des pays à plus forte croissance, comme la Pologne, la Turquie, l’Ukraine, l’Algérie ou le Maroc. Ses filiales y réunissent près de 15 millions de clients. Le groupe détient également une participation d’environ 18 % dans Bank of Nanjing, en Chine.

Ce potentiel de croissance s’accompagne cependant de risques élevés, à commencer par la guerre en Ukraine, où BNP Paribas est présent à travers sa filiale UKRSIBBANK. Au-delà de la sécurité des équipes, les destructions d’infrastructures et les coupures d’électricité menacent la continuité de l’activité et peuvent fragiliser la capacité de remboursement des clients. Dans d’autres pays, la chute de la livre turque et les litiges sur les prêts en francs suisses en Pologne ont également pesé sur les résultats des filiales.

Le groupe privilégie aujourd’hui les pays où il a atteint une taille suffisante, comme la Pologne, l’une des économies les plus dynamiques de l’Union européenne. À l’inverse, il prévoit de céder sa filiale marocaine BMCI d’ici la fin de l’année.

Par ailleurs, les écarts de rentabilité concernent aussi les marchés domestiques. Au troisième trimestre 2026, la banque belge a dégagé presque autant de résultat avant impôt que la banque française, avec des revenus inférieurs de près de 40 %.

La structure des marchés explique une partie de cet écart. En Belgique, quatre grandes banques dominent le secteur, au point que l’Autorité belge de la concurrence a parlé d’oligopole. En France, BNP Paribas fait face à des groupes mutualistes très puissants. Les crédits immobiliers à taux fixe ralentissent également la remontée des marges. À ces contraintes s’ajoute le coût d’un réseau d’agences que les clients fréquentent de moins en moins.

En effet, selon Sia Partners, seuls 36 % des clients des banques françaises se rendent encore en agence au moins une fois par trimestre, contre 41 % il y a dix ans. BNP Paribas prévoit donc de fermer près d’un tiers de ses quelque 1 500 agences françaises d’ici 2030, afin de concentrer ses conseillers sur les clients et les opérations qui le justifient.

Pour attirer une clientèle plus jeune, habituée à gérer ses comptes depuis son téléphone et qui n’a pas besoin de se rendre en agence, BNP Paribas s’appuie sur sa banque en ligne Hello bank!. Le groupe dispose ainsi d’une offre dédiée pour conquérir ces clients, dont la relation avec la banque passe principalement par l’application et les services à distance. Hello bank! a dépassé le million de clients en France en 2024, en bénéficiant notamment du retrait d’Orange Bank du marché.

Et puis, il y a Nickel, racheté en 2017, avec lequel BNP Paribas touche une autre clientèle grâce à un réseau de proximité, celui des buralistes. Le compte s’y ouvre en quelques minutes, ce qui facilite l’accès aux services bancaires pour des personnes souvent mal servies par les banques traditionnelles, comme les interdits bancaires ou celles qui utilisent surtout des espèces. Nickel revendique aujourd’hui environ 5 millions de comptes ouverts en Europe.

Enfin, Floa propose le paiement fractionné aux clients des sites de commerce en ligne.

Hello bank! et Nickel permettent au groupe de toucher deux publics différents, ce qui nous paraît cohérent. L’enjeu est de développer ces offres face à des concurrents qui ont déjà atteint une tout autre échelle. Néanmoins, sur le marché français de la banque en ligne, Hello bank! reste notamment loin de BoursoBank, qui comptait 9,4 millions de clients à fin septembre 2026.

À la concurrence de banques en ligne bien installées comme BoursoBank ou Fortuneo s’ajoute celle d’acteurs entièrement numériques comme Revolut, qui revendiquait déjà 8 millions de clients en France en août 2026.

Dans tous les cas, que ce soit le réseau physique de BNP Paribas ou les autres marques, la banque de détail est surtout une porte d’entrée vers les autres métiers du groupe. Une fois le client dans la maison, l’objectif est de lui proposer d’autres produits. Un client de Nickel peut, par exemple, souscrire un crédit auprès de Floa ou une assurance habitation chez BNP Paribas Cardif.

Le crédit à la consommation occupe une place importante dans cette stratégie. Il est porté par BNP Paribas Personal Finance, la filiale spécialisée dans le financement des particuliers, connue notamment sous la marque Cetelem et dans laquelle le groupe prévoit de fusionner Floa.

Sa distribution dépasse largement les agences du groupe, puisque ses prêts sont aussi proposés chez des enseignes de distribution, sur des sites de commerce en ligne et auprès des constructeurs automobiles. L’automobile représente près de 40 % de ses encours, mais Personal Finance finance aussi l’équipement de la maison, les travaux, la rénovation énergétique ou les voyages.

Le revers de la médaille, c’est que les défauts de remboursement sont plus fréquents que dans la banque classique, ce que Personal Finance compense en prêtant plus cher. Son coût du risque tourne autour de 150 points de base, près de quatre fois la moyenne du groupe.

Pour donner un ordre de grandeur, en France, le taux moyen des nouveaux crédits à la consommation hors renouvelables est passé de 3,5 % début 2022 à 6,1 % en septembre 2026 (hors frais et assurance). Toutefois, les petits crédits renouvelables peuvent coûter bien davantage : Cetelem affichait en juillet 2026 des taux allant jusqu’à 23,4 % par an, frais obligatoires compris. En réalité, sur ce type de prêt, on est souvent très proche du taux d’usure fixé par la Banque de France.

Ces taux élevés ne garantissent pourtant pas une forte rentabilité. En 2022 et 2023, le coût auquel Personal Finance se finançait a augmenté plus vite que les taux facturés aux clients. La concurrence et les plafonds d’usure ont retardé les hausses de tarifs, ce qui a comprimé les marges. Le relèvement progressif des barèmes contribue depuis à les reconstituer.

BNP Paribas recentre cette activité sur ses marchés les plus rentables, et la presse évoque une possible vente de sa filiale espagnole pour environ 1 milliard d’euros.

Enfin, Arval propose aux entreprises la location longue durée et la gestion de leurs flottes automobiles, avec 2,3 millions de véhicules depuis le rachat d’Athlon. Sa rentabilité reste toutefois pénalisée par la baisse des prix de revente sur le marché de l’occasion.

La BFI, le moteur de la croissance

Héritière de Paribas, la banque de financement et d’investissement accompagne les grandes entreprises, les États et les investisseurs professionnels. Elle revendique aujourd’hui la première place européenne dans son secteur et est devenue le principal moteur de croissance du groupe. Entre 2022 et 2025, ses revenus sont passés de 16,4 à 19 milliards d’euros, avant de progresser encore de 9 % sur les neuf premiers mois de 2026.

Cette progression recouvre trois métiers aux trajectoires différentes :

1. Global Banking finance les grandes entreprises.

2. Global Markets intervient sur les marchés pour le compte des investisseurs.

3. Securities Services assure notamment la conservation de leurs titres.

BNP Paribas dispose de positions fortes dans certains de ces métiers, mais reste encore un challenger dans d’autres.

Son point fort historique est le financement des grandes entreprises européennes, au sein de Global Banking. Lorsqu’un groupe souhaite emprunter plusieurs milliards d’euros pour racheter un concurrent ou financer un projet, les banques préfèrent partager le risque. L’entreprise confie alors à une banque chef de file le soin d’organiser un crédit syndiqué. Celle-ci négocie les conditions du prêt, comme le taux, la durée ou les garanties, puis répartit le financement entre plusieurs établissements. L’entreprise ne signe ainsi qu’un contrat, et chaque banque prête une partie de la somme.

Sur ce marché, BNP Paribas a été en 2025 la première banque de la zone Europe, Moyen-Orient et Afrique, avec près de 80 milliards de dollars de crédits arrangés, devant Crédit Agricole CIB et JPMorgan.

Pour nous, l’intérêt de cette position dépasse largement le prêt lui-même, qui rapporte peu au regard du capital immobilisé. En organisant le financement, BNP Paribas devient un interlocuteur privilégié de l’entreprise. La relation peut ensuite s’étendre à des services plus rémunérateurs.

Auprès des gérants d’actifs, des assureurs et des fonds de pension, le groupe construit aussi une relation durable grâce à Securities Services. Ce métier conserve leurs titres, traite le règlement de leurs transactions et calcule la valeur de leurs fonds.

Les marges unitaires sont très faibles, ce qui rend les volumes déterminants. À la mi-2026, BNP Paribas conservait 17 500 milliards de dollars d’actifs et occupait la place de premier acteur européen et cinquième mondial. Cette taille lui permet de remporter de grands mandats, comme celui d’UniCredit, qui lui a confié en 2025 la conservation et le règlement de ses titres dans plusieurs pays européens.

La relation avec ces investisseurs se prolonge dans les activités de marchés, où BNP Paribas progresse particulièrement dans les actions et le prime brokerage. Pour faire simple, un prime broker fournit aux hedge funds les services nécessaires à leurs opérations. Il leur prête des titres pour vendre à découvert, finance leurs positions, conserve leurs actifs et exécute leurs ordres.

Ces prêts sont garantis par les titres des clients, ce qui limite le capital mobilisé par la banque. Le prime brokerage complète ainsi Securities Services. Depuis la reprise de l’activité de Deutsche Bank, BNP Paribas gagne rapidement du terrain.

Néanmoins, il ne faut pas se voiler la face : BNP Paribas reste loin des banques américaines. Parmi les quelque 580 hedge funds qui gèrent plus d’un milliard de dollars, Goldman Sachs en compte 320 comme clients, contre 95 pour BNP Paribas, et la banque française est classée au huitième rang mondial, selon With Intelligence.

La croissance de la BFI passe aussi par le développement de ses activités hors d’Europe. Aux Amériques, la BFI gagne du terrain dans les financements d’acquisitions, la titrisation et les infrastructures. En décembre 2025, BNP Paribas faisait ainsi partie des trois banques ayant accordé à Netflix un prêt-relais de 59 milliards de dollars pour financer son offre sur Warner Bros.

Cette dynamique contraste avec celle des activités de taux, de change, de crédit et de matières premières, longtemps le socle de la salle des marchés. Leurs revenus n’ont pas retrouvé leur niveau de 2022, une année exceptionnelle portée par la remontée brutale des taux.

Le conseil en fusions-acquisitions reste également un point faible, sur un marché dominé par les banques américaines et les maisons spécialisées. En France, Goldman Sachs, JPMorgan et Rothschild occupent ainsi les premières places du classement.

Cette présence mondiale expose enfin le groupe aux autorités américaines, notamment pour les opérations en dollars qui transitent par le système financier des États-Unis. L’amende record de 2014 visait principalement l’activité de financement du négoce de pétrole et de matières premières de la BFI, à Paris et à Genève.

IPS, l’épargne et la protection

IPS regroupe les activités d’assurance, de gestion d’actifs et de gestion de fortune de BNP Paribas. La gestion d’actifs et la gestion de fortune perçoivent notamment des commissions sur les sommes gérées ou conseillées. L’assurance, elle, tire ses résultats des contrats souscrits et du placement des fonds collectés.

Ces activités occupent une place plus importante dans les bénéfices que leur poids dans les revenus pourrait le laisser penser. En 2025, IPS a dégagé 3,1 milliards d’euros de résultat avant impôt pour 6,9 milliards de revenus. Le plus petit des trois pôles affiche ainsi une marge proche de 45 %, contre environ 30 % dans la banque de détail. La gestion d’actifs présente aussi l’avantage de demander peu de capital, même si l’assurance conserve ses propres besoins en fonds propres.

AXA Investment Managers, intégré au groupe en juillet 2025, a considérablement renforcé cet ensemble. Les encours d’IPS ont bondi de près de 80 %, pour atteindre environ 2 550 milliards d’euros fin septembre 2026.

L’assurance : un leader mondial

Dans l’assurance, BNP Paribas dispose déjà d’une position mondiale grâce à Cardif, qui vend de l’assurance-vie et de la prévoyance. Sa force tient à un modèle de distribution qui lui permet de toucher bien davantage que les seuls clients de la banque. Cardif travaille avec plus de 500 partenaires dans 30 pays, des banques aux constructeurs automobiles en passant par les enseignes de distribution.

Ce réseau en a fait le premier assureur emprunteur au monde. Cette assurance accompagne un crédit immobilier ou un prêt à la consommation. En échange d’une cotisation, l’assureur prend en charge, selon les garanties souscrites, tout ou partie du capital restant dû si l’emprunteur décède, ou des mensualités s’il ne peut plus travailler à la suite d’une maladie ou d’un accident. Elle protège ainsi l’emprunteur et sa famille, tout en sécurisant le remboursement de la banque. Pour les bancassureurs, c’est aussi un produit historiquement très rémunérateur.

Cardif propose également des assurances auto et habitation. Son activité de protection dépasse donc l’assurance des crédits, même si celle-ci reste son principal point fort à l’échelle mondiale.

Le réseau de partenaires donne aussi une dimension internationale au métier. Environ la moitié de son activité est réalisée hors de France, et ses primes ont atteint un record de 40,5 milliards d’euros en 2025, en hausse de 11,3 %.

En France, Cardif est aussi un acteur important de l’assurance-vie, mais reste derrière les leaders de la bancassurance. Avec 13,8 milliards d’euros collectés en 2025, il se classait quatrième en cotisations, derrière BPCE Vie, CNP Assurances et Crédit Agricole Assurances.

Cet écart rappelle à quel point la distribution compte dans ce métier. L’assurance-vie se vend encore largement en agence, ce qui donne un avantage aux assureurs adossés aux réseaux bancaires les plus étendus. Le Crédit Agricole et BPCE, avec ses Banques Populaires et ses Caisses d’Épargne, servent plusieurs dizaines de millions de clients grâce à leurs réseaux régionaux. CNP Assurances s’appuie, de son côté, sur les bureaux de poste de La Banque Postale.

Gestion d’actifs