Hello,

Avant de commencer, nous espérons que tout va bien de ton côté. Nous sommes heureux de te retrouver pour cette édition #193 de la newsletter Bourseko ! Nous sommes 23 297 abonnés. Bienvenue aux nouveaux et merci à tous pour votre confiance !

Si on t’a transféré cette édition et que tu souhaites recevoir nos prochaines newsletters, c’est ici 😊

Le retour du spatial en Bourse

À côté de l’intelligence artificielle, une autre thématique connaît un fort engouement : le spatial. Pour cause, le secteur, longtemps réservé aux ambitions étatiques, entre progressivement dans une nouvelle ère grâce à la baisse drastique des coûts de lancement (divisés par près de 20 en deux décennies grâce à la réutilisation des lanceurs), l’explosion des usages civils et militaires, ainsi que l’essor grandissant des acteurs privés.

Cette transformation se matérialise déjà à travers plusieurs évolutions majeures. Starlink démocratise l’internet par satellite à grande échelle. Face à cette domination, Amazon accélère avec le projet Leo et ses récentes acquisitions dans le secteur.

En parallèle, le programme Artemis et le retour de l’homme sur la Lune se précisent. Mais le véritable catalyseur de fond sera probablement l’introduction en Bourse attendue de SpaceX, avec une valorisation évoquée autour de 1 500 milliards de dollars. Un tel événement pourrait attirer massivement l’attention des investisseurs sur l’ensemble des acteurs cotés du secteur spatial, qui ont déjà explosé ces deniers mois.

Dans cette newsletter, nous vous proposons une présentation de 6 valeurs intéressantes du secteur ⤵️

1 - Rocket Lab

Si SpaceX reste le mastodonte du secteur avec plus de 165 lancements en 2025, sans même compter les vols d’essai, Rocket Lab devient progressivement un concurrent crédible avec 21 lancements réalisés sur l’année. Pour donner un ordre d’idée, Ariane, détenue par Airbus et Safran, n’a réalisé que 4 lancements commerciaux sur la période.

Contrairement à de nombreuses sociétés du secteur qui ont tenté de survivre uniquement grâce aux lancements, Rocket Lab sait que la vraie valeur se trouve dans les composants et les services associés. Sa petite fusée Electron est devenue une référence mondiale pour les petits satellites grâce à sa petite dimension. En effet, elle mesure seulement 18 mètres, contre près de 70 mètres pour une Falcon 9 de SpaceX.

Toutefois, la véritable force de Rocket Lab est ailleurs. L’entreprise conçoit également ses propres satellites avec la plateforme Photon, ses logiciels de vol ainsi que ses panneaux solaires. Cette intégration verticale lui permet de capter une part beaucoup plus importante de la valeur créée autour des missions spatiales.

Le véritable tournant pourrait arriver en 2026 avec Neutron, la nouvelle fusée de moyenne capacité du groupe. Conçue en fibre de carbone et entièrement réutilisable, elle vise directement le marché le plus en vogue du secteur : les constellations de satellites et les missions de défense nationale, un marché aujourd’hui largement dominé par SpaceX.

Le marché anticipe déjà en partie ce scénario. Rocket Lab est déjà valorisée autour de 75 milliards de dollars, signe que les investisseurs parient sur un changement d’échelle majeur au cours de la prochaine décennie.

Mais il faut aussi garder en tête la réalité actuelle des chiffres. Rocket Lab génère aujourd’hui environ 600 millions de dollars de chiffre d’affaires et reste encore déficitaire.

À près de 54 fois le chiffre d’affaires, on est donc très loin des standards de valorisation et de visibilité que nous apprécions habituellement chez Bourseko. Il faut accepter qu’il s’agit avant tout d’un dossier très spéculatif. Cela ne signifie pas qu’il est interdit d’y investir, mais simplement qu’il faut le faire avec une taille de position adaptée.

2 - AST Spacemobile

L’ambition d’AST SpaceMobile (ASTS) est de transformer le smartphone que vous avez déjà dans votre poche en téléphone satellite, sans modification matérielle ni application spécifique. C’est ce qu’on appelle le direct-to-device.

Le pari d’ASTS consiste à déployer en orbite basse de gigantesques antennes capables de fonctionner comme des relais cellulaires classiques, en utilisant directement les fréquences détenues par les opérateurs partenaires.

Dans cette course aux constellations satellitaires, la véritable barrière à l’entrée est avant tout commerciale. AST a déjà signé des partenariats avec plus de 50 opérateurs représentant près de 3 milliards d’abonnés, parmi lesquels AT&T, Verizon, Vodafone, Rakuten ou encore Saudi Telecom Company. Ces partenaires apportent leur spectre cellulaire, une ressource rare et réglementée qu’aucun concurrent ne peut dupliquer.

L’entreprise dispose aujourd’hui de 7 satellites en orbite et vise entre 45 et 60 satellites déployés d’ici fin 2026. Un objectif particulièrement ambitieux, suivi de très près par le marché, ce qui explique la forte volatilité du titre.

En parallèle, la concurrence s’intensifie. Starlink s’est allié à T-Mobile, Verizon teste également les solutions de Skylo, tandis qu’Amazon a récemment racheté Globalstar, qui fournit les services d’urgence satellite d’Apple.

Aujourd’hui, AST SpaceMobile capitalise plus de 30 milliards de dollars pour seulement 71 millions de dollars de chiffre d’affaires en 2025 et environ 461 millions de pertes.

Cela étant dit, le marché regarde déjà l’avenir. L’entreprise affirme avoir sécurisé environ 1,2 milliard de dollars de revenus contractuellement engagés, un chiffre qui devrait progresser très vite, ce qui nourrit les attentes autour du dossier.

Il faut donc accepter qu’AST SpaceMobile reste aujourd’hui une valeur spéculative, dont la thèse d’investissement repose presque entièrement sur la capacité d’exécution du management. Mais si cette exécution est au rendez-vous, le potentiel pourrait être immense.

3 - MDA Space

MDA Space est un peu le “vendeur de pelles et pioches” de l’économie spatiale, avec un positionnement très différent des entreprises de lancement de fusées. Et même si son nom reste encore relativement peu connu du grand public, c’est pourtant l’entreprise canadienne derrière le célèbre Canadarm, le bras robotisé utilisé sur la Station Spatiale Internationale.

Depuis des décennies, MDA fait partie des leaders mondiaux de la robotique spatiale. Sans ce type de technologies, il serait quasiment impossible d’assembler des stations spatiales, de réparer des satellites ou encore de réaliser certaines opérations de ravitaillement complexes en orbite.

Aujourd’hui, l’entreprise travaille notamment sur Canadarm3 pour la future station orbitale lunaire de la NASA. Au-delà du prestige, ce contrat renforce surtout la position stratégique de MDA sur les prochaines décennies. De plus, le groupe a aussi compris qu’il ne suffisait plus de fabriquer des équipements uniques extrêmement coûteux. L’industrie spatiale évolue progressivement vers une logique d’industrialisation, avec des constellations de satellites produites en série.

C’est précisément sur ce point que MDA se renforce aujourd’hui. L’entreprise a notamment été choisie par Globalstar pour construire les satellites de secours utilisés par les iPhone d’Apple afin d’envoyer des SOS par satellite.

Aujourd’hui, MDA Space apparaît probablement comme l’un des dossiers les plus équilibrés du secteur spatial, combinant la stabilité des contrats gouvernementaux avec la montée en puissance des acteurs privés.

Leur carnet de commandes a explosé pour atteindre plusieurs milliards de dollars, porté par les contrats Apple/Globalstar et les missions lunaires. Et puis surtout, c’est un dossier qui est largement rentable, ce que nous apprécions au milieu de ces entreprises qui brûlent beaucoup de cash.

4 - Kratos Defense

Là où les géants de la défense comme Lockheed Martin ou Boeing ont historiquement construit des plateformes militaires extrêmement sophistiquées et coûteuses, Kratos Defense a fait un pari très différent, celui de “l’attritabilité”.