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📣 L’actualité du Club Bourseko

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🔍 Suivi des résultats d’entreprises ⤵️ 

1. Celsius

2. Airbnb

Questions/Réponses avec Xavier

Cette semaine, Xavier a publié la 4ème édition du format “Questions/Réponses”.

Au programme 👇

• Que faire quand ASML pèse 18 % de ton portefeuille ?

• Skin in the game : utile, mais pas sans limite.

• IPO : pourquoi éviter d’investir juste après une introduction.

• Arbitrer ses ETF : faut-il sortir ses plus-values sur un livret ?

• Obligations : encore utiles dans un portefeuille long-terme ?

• Retraite : faut-il sécuriser progressivement ?

• Taille des positions : comment le faire ?

• Limiter les pertes ou viser les gains ? L’approche des investisseurs quality.

• Et aussi : Risk on / Risk off, dilution vs dette, scalabilité hors digital, ou encore comment analyser un management.

L’or, un actif incontournable ?

Au cours des vingt dernières années, le prix de l’or a progressé de façon spectaculaire, allant jusqu’à surpasser la performance de la Bourse américaine. En effet, sur cette période, l’or affiche une performance totale cumulée de 705 %, soit près de 10,9 % par an, contre 608 % pour le S&P 500, soit 10,3 % par an.

Ces derniers mois, cette surperformance s’est accélérée, avec une succession de nouveaux records historiques pour le métal jaune.

Alors, face à ce constat, l’or est-il un actif incontournable dans un portefeuille diversifié ? C’est la question à laquelle nous allons tenté de répondre dans cette newsletter.

Ce qui explique les performances récentes de l’or

Plusieurs facteurs expliquent les performances exceptionnelles de l’or observées ces dernières années.

Tout d’abord, le contexte géopolitique et économique a été particulièrement favorable à l’or en raison de son statut de valeur refuge. Depuis 2020, l’enchaînement de crises mondiales majeures (pandémie, guerre en Ukraine, tensions politiques) a considérablement renforcé l’attrait de l’or auprès des investisseurs.

Ainsi, dès août 2020, au cœur même de la pandémie, l’or atteint un sommet historique de 2067 dollars l’once. Ce mouvement se répète ensuite en 2022 et 2023, lorsque l’inflation galopante et l’éclatement du conflit ukrainien poussent à nouveau le cours de l’or vers des niveaux record, dépassant régulièrement la barre symbolique des 2000 $, jusqu’à atteindre de nouveaux records en 2024 dans un climat international toujours très tendu.

Ces épisodes successifs démontrent que l’or excelle particulièrement dans les périodes d’incertitudes. Les données historiques le montrent clairement : lors d’événements graves tels que les attentats du 11 septembre, la faillite de Lehman Brothers en 2008 ou encore le début de la pandémie en 2020, le cours de l’or a progressé tandis que les marchés actions subissaient de fortes baisses.

Cette décorrélation positive, particulièrement recherchée dans les moments critiques, explique pourquoi tant d’investisseurs choisissent d’intégrer l’or à leur portefeuille. De plus, l’or rassure car il n’est la dette d’aucune entité, ne peut faire faillite et son stock est limité.

Par ailleurs, les politiques économiques et monétaires adoptées durant la décennie 2010-2020 ont largement soutenu la hausse de l’or. Pour répondre aux crises successives, les banques centrales ont inondé les marchés de liquidités et maintenu les taux d’intérêt extrêmement bas, voire négatifs en termes réels.

Cette politique monétaire a provoqué deux effets particulièrement favorables pour l’or :

1. elle a alimenté des inquiétudes persistantes sur l’inflation et la dépréciation des monnaies ;

2. elle a rendu les obligations moins attractives puisque leurs rendements réels étaient très faibles ou négatifs.

En effet, lorsque les taux d’intérêt réels sont négatifs, l’or devient naturellement plus attractif, car le coût d’opportunité lié à sa détention, traditionnellement élevé puisqu’il ne génère aucun rendement, diminue fortement. Cette réalité s’est concrètement manifestée dans les années 2020 avec le retour de l’inflation.

Enfin, un autre phénomène majeur a soutenu les performances récentes de l’or : l’intensification des achats par les banques centrales. 

Désireuses de diversifier leurs réserves et de limiter leur exposition aux fluctuations du dollar américain, de nombreuses banques centrales, principalement celles des pays émergents comme la Chine, la Russie, la Turquie ou encore les États du Golfe, ont accumulé massivement de l’or.

Ainsi, en 2022, ces institutions ont réalisé un record historique avec des achats avoisinant 1082 tonnes d’or. Cette tendance s’est poursuivie en 2023 avec plus de 1 000 tonnes supplémentaires achetées.

Cette ruée des banques centrales est motivée par la volonté de se prémunir contre les tensions géopolitiques et d’éventuelles sanctions économiques internationales.

Les atouts de l'or

Au-delà de ses performances, l’or possède plusieurs atouts qui en font un actif intéressant à détenir en portefeuille.

Diversification et limitation du risque

L’un des attraits majeurs de l’or est sa faible corrélation avec les autres classes d’actifs traditionnelles telles que les actions et les obligations. Sur le long terme, la corrélation mensuelle entre l’or et l’indice S&P 500 est proche de zéro, tout comme sa corrélation avec les obligations américaines.

Ainsi, en période normale, l’or ne suit pas nécessairement les mouvements des marchés actions. Et surtout, en période de crise, il tend à évoluer de manière inverse : lorsque les actions plongent, l’or a souvent tendance à s’apprécier.

Ainsi, intégrer une part d’or dans un portefeuille diversifié permet de réduire la volatilité globale et de limiter les pertes importantes (drawdowns) durant les crises.

Protection contre l’inflation et préservation du pouvoir d’achat

L’or est également réputé pour être une protection naturelle contre l’inflation. Sur une très longue période, il conserve son pouvoir d’achat. Contrairement aux devises papier, dont les banques centrales peuvent augmenter l’offre à volonté, l’or est un actif tangible dont la production est structurellement limitée, avec une croissance annuelle moyenne d’environ 2% de l’offre minière.

Ainsi, lors des périodes d’inflation élevée, l’or s’est particulièrement bien comporté. Par exemple, dans les années 1970, marquées par une forte inflation, le cours de l’or a été multiplié par près de quinze entre 1971 et 1980. Plus récemment, durant l’épisode inflationniste de 2020 à 2022, il a de nouveau montré sa robustesse.

Un exemple souvent cité illustre bien ce phénomène : avec la même quantité d’or, il est possible d’acheter un costume de bonne qualité aujourd’hui, tout comme il y a un siècle. Xavier en parlait d’ailleurs dans cette vidéo ⤵️ 

Liquidité élevée

Par ailleurs, l’or bénéficie d’un marché mondial particulièrement liquide. Il est coté en continu sur les marchés internationaux, accessible et facilement négociable sous différentes formes telles que les pièces, les lingots ou les ETC.

Contrairement à d’autres actifs tangibles comme l’immobilier ou les œuvres d’art, l’or peut être revendu instantanément à un prix transparent et reconnu sur les marchés financiers. Cette liquidité exceptionnelle permet aux investisseurs de convertir rapidement leur or en argent liquide en cas de besoin.

Bien évidemment, pour profiter d’une liquidité élevée on privilégiera les pièces d’or, ou encore les ETC qui permettent de s'exposer à l’or sur un compte-titre ou une assurance-vie (malheureusement pas le PEA) avec des montants adaptés pour chaque budget.

Exemples d’ETC sur l’or :

👉 iShares Physical Gold ETC