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🗄️ Au sommaire de cette édition

1. Communication

2. Pourquoi acheter une action au bon prix est important : … même pour les plus belles actions. En bonus, je te partage aussi mes prix cibles pour LVMH, L'Oréal et Hermès après leur dernière publication

📣 Communication

Dans les deux dernières éditions, j’avais fait un sondage pour savoir quelle entreprise de l’industrie du luxe vous intéressez le plus pour un futur dossier.

D’ailleurs, si tu ne l’as pas lu la newsletter sur le luxe, je te la recommande chaudement ⤵️ 

La semaine dernière, je vous disais que Ferrari challengeait sérieusement LVMH. Ce n’était que temporaire, le conglomérat de Bernard Arnault a largement repris la tête, ce qui ne me surprend pas du tout.

Du coup, l’édition sur LVMH sera publiée certainement dans 2 semaines, le 25 février.

Vous avez été 217 personnes à voter à ce sondage. Merci à tous ceux qui ont laissé leur avis. Je note le fort intérêt pour cette industrie ainsi que pour les entreprises Ferrari et Hermès que je traiterai sans aucun doute dans cette newsletter.

Aussi, je veux rappeler que j’ai mis en place un programme de parrainage avec des récompenses à gagner. Merci beaucoup pour ton aide, ça m’aide beaucoup à développer cette newsletter 😁 

Pourquoi acheter une action au bon prix est important

Quand on débute en Bourse, l'erreur principale à éviter est la tentation de spéculer sur des valeurs douteuses comme les penny stocks (actions à moins d’1€) ou sur des actions de mauvaise qualité (Atos, Orpea…).

Ce n'est bien sûr pas la seule erreur fréquente quand on débute.

Puis, lorsqu'un investisseur commence à s'intéresser aux actions de qualité, il peut croire être à l'abri des erreurs d'investissement. Si tu souhaites comprendre ce qu'est une action de qualité, c’était le sujet de l'édition #26.

Je vois souvent des investisseurs se ruer sur Air Liquide ou LVMH, à chaque baisse, avec l'argument classique : "De toute façon, elle sera plus haute dans 5/10 ans."

Pour moi, c’est une grosse erreur car le prix d'achat est primordial. Je t'explique pourquoi dans cette édition.

🎁 En fin d’édition, je te donne aussi mes prix cibles réactualisés pour L'Oréal, Hermès et LVMH après la publication de leurs résultats 2023.

Les bases de la valorisation

Personne ne considère comme une bonne affaire d'acheter un appartement à Paris à 20000€/m², quel que soient ses atouts et le quartier, sauf cas d'exception relevant plutôt d'une logique de luxe.

Pour une action, le principe est le même. Même les plus belles actions ne s'achètent pas à n'importe quel prix.

J’ai déjà abordé le sujet de la valorisation dans l'édition #31. L'objectif aujourd'hui n'est pas d'entrer dans les détails des méthodes de valorisation, mais de souligner son importance. Pour cela, reprenons une formule de base :

Prix de l’action = Bénéfice Par Action (BPA) * Price-Earning Ratio (PER)

En résumé, le prix d'une action correspond au bénéfice net, divisé par le nombre d'actions, multiplié par un multiplicateur appelé PER.

Pour qu'une action prenne de la valeur, il faut que :

• Le BPA augmente, ou

• Le PER augmente, ou

• Les deux

Les entreprises cotées publient leurs résultats quatre fois par an. En dehors de ces périodes, le BPA reste inchangé.

Or, le prix des actions varie quotidiennement. Pourquoi ? Pour deux raisons principales :

• Les anticipations de résultats : Les investisseurs anticipent les résultats. En fonction de l’actualité, ils ajustent leurs prévisions. Par exemple, si une information sort sur le fait que les ventes du nouveau Apple Vision Pro sont meilleurs que prévues. C’est exactement ce qu’il se passe actuellement avec Nvidia, quasiment tous les jours.

• Expansion/contraction des multiples tels que le PER. C’est le principal moteur des fluctuations des cours. Pour utiliser une analogie immobilière, c'est comme si le prix/m² changeait plusieurs fois par jour. Par exemple, voici l’évolution du PER de Meta, maison mère de Facebook et Instagram.

Lorsque le PER d'une action passe de 10 à 30, en supposant un BPA constant, le prix de l'action a triplé. Généralement, une hausse du PER s'accompagne d'une amélioration des résultats.

Pourquoi le prix est important même pour une action de qualité

Lorsqu'on fait du stockpicking, l'objectif est de surperformer l'indice de référence, que ce soit le S&P 500 pour un portefeuille américain ou le CAC 40 pour un portefeuille français (cf cette édition). 

Lors de l'achat d'une action, il est crucial de se demander "Est-ce que je pense battre le marché à ce niveau de prix ?" plutôt que simplement "est-ce que je pense que l'action sera plus haute dans 5-10 ans".

Si je vais encore plus loin dans le raisonnement, si le potentiel de gain est inférieur à 3%, autant aller sur les livrets.

En conséquence, une fois qu’on a identifié une action qu’on veut ajouter à son portefeuille pour le long terme, il faut calculer son rendement attendu en fonction du prix d’entrée et d’un horizon de temps défini.

Bien sûr, pour cela, il faut faire des hypothèses. Mais l’investissement étant un “pari” sur l’avenir, cela implique naturellement de s’appuyer sur des suppositions.

Prenons LVMH comme exemple pour une performance annuelle moyenne souhaitée de 10%/an. Comment déterminer le prix d'achat idéal ?

Pour estimer le prix futur de l'action dans 5 ans, reprenons la formule Prix de l’action = BPA x PER.

En supposant une croissance annuelle du BPA de 10% pour LVMH, le BPA dans 5 ans serait de 48,85.

Concernant le PER, il est actuellement de 26. Dans le scénario assez conservateur où il serait de 20 dans 5 ans, on obtient un prix futur de l'action de 977€.

En achetant LVMH au prix actuel de 807€, la performance annuelle, en ne comptant que la plus-value, serait de 3,9%/an.

En ajoutant un rendement en dividende d'environ 1,8%/an, la performance totale, dividendes inclus, s'élèverait à 5,7%/an.

Pour atteindre un rendement de 10%/an avec ces hypothèses, il faudrait acheter l'action à 659€, ce qui était son prix il y a peu.

Bien sûr, chacun ses hypothèses et dans les faits, comme je l’avais expliqué précédemment, je prends toujours deux scénarios, ce qui me crée une fourchette.

Si tu veux jouer avec les hypothèses, je partage ce petit simulateur à la fin de la newsletter.

Précision : Cet exemple est uniquement à titre illustratif, ce n’est pas ma valorisation cible (j’en parle plus bas). On peut changer le BPA, par le FCF/action ou tout autre ratio en fonction des cas. C’était plus simple de parler de bénéfice ici car ça parle au plus grand nombre mais je rappelle que cet indicateur a aussi ses limites. Je suis personnellement un grand adepte du DCF inversé.