Hello,

Avant de commencer, j’espère que tout va bien de ton côté. Je suis heureux de te retrouver pour cette édition #29 de la Bourseko | Newsletter ! Nous sommes 1227 abonnés. 

Si on t’a transféré cette édition et que tu souhaites recevoir chaque dimanche à 7h ma newsletter, c’est ici 😊

🗄️ Au sommaire de cette édition

1. L’outil de la semaine : Enerfip

2. L’actualité des marchés : Beaucoup de mauvais résultats, un marché sur les nerfs…

3. Le suivi de mes investissements : je renforce une position dans mon portefeuille Bourse

4. Quel potentiel pour le secteur des paiements en Bourse ? Visa, Adyen, Paypal, Worldline... Tout comprendre de cette industrie stratégique

⚒️ L’outil de la semaine

Aujourd’hui, je veux parler de la plateforme de crowdfunding que j’utilise pour participer au financement de la transition écologique : Enerfip 

Alors certes, les rendements ne sont pas aussi importants que sur Clubfunding ou La Première Brique (quoiqu’en hausse). Néanmoins, je prends un réel plaisir à investir de façon responsable sur Enerfip.

Comme tout investissement en crowdfunding, il y a un risque de perte en capital mais les tickets, à partir de 10€, permettent à tous les portefeuilles d’être diversifiés.

Transparence : Si tu t’inscris en utilisant ce code promotionnel, je touche une commission sans aucun surcoût pour toi. Je ne mets en avant que les plateformes et outils que j’utilise personnellement et qui me donnent pleine satisfaction.

📰 L’actualité rapide des marchés

Comme prévu, semaine volatile sur les marchés, malheureusement pas dans la bonne direction. Une fébrilité se fait ressentir, le marché sanctionne sans hésiter les publications, mêmes correctes.

Les résultats publiés jusqu’à présent ne laisse pas beaucoup de place à l’optimisme. Le ralentissement économique commence à se matérialiser au niveau des entreprises.

En France, Worldline chute de près de 60% en une journée le mercredi. Une situation jamais vue sur le CAC 40 ! Kering, Remy Cointreau ou Xilam entre autres déçoivent aussi fortement.

Pour couronner le tout, Sanofi s’est effondrée vendredi suite à des résultats trimestriels mitigés, l’abandon de ses objectifs de marge pour 2025 et en raison de sa volonté de se séparer de sa division "Santé Grand Public".

Aux Etats-Unis, les publications d’Alphabet et Meta, pourtant bonnes mais pas parfaites, ont aussi été vendues. Sur les Big Tech, seul Microsoft rassure le marché avec un 3ème trimestre époustouflant. En France, Hermès rassure aussi sur le segment du luxe.

Heureusement, il y a encore le Bitcoin qui explose grâce aux signes de plus en plus nombreux d’une validation par la SEC d’un ETF sur la reine des cryptomonnaies.

Quel potentiel pour le secteur des paiements en Bourse ?

Tu en as certainement entendu parler, Worldline, spécialiste français des paiements, a connu une journée noire ce mercredi 25 octobre. En l’espace d’une seule journée, l’action s’est effondrée de 59,24%, du jamais vu pour une action du CAC 40, même lors des pires krachs.

De façon plus globale, c'est la sanction généralisée sur le secteur des paiements, longtemps prisé par les investisseurs. Depuis le début de l’année, voici la performance de certains noms connus du secteur.

La raison ? Des résultats en deçà des prévisions ambitieuses anticipées pendant la pandémie. Pourtant, malgré son omniprésence dans nos vies quotidiennes, cette industrie complexe reste incomprise par le grand public.

Après les semiconducteurs en juin, je défriche aujourd'hui l’industrie des paiement, malmenée actuellement mais potentiellement source de belles opportunités.

Le rôle central de l'industrie du paiement dans nos sociétés

Dans les pays développés, nous possédons presque tous une carte bancaire et la part du cash dans les transactions mondiales ne cesse de baisser.

En tant que particulier, on ne réalise pas que pendant ces quelques secondes où nous posons notre carte bancaire sur un terminal de paiement électronique (TPE ou POS en anglais), un process complexe impliquant une myriade d’acteurs se déroule sous nos yeux.

Aujourd’hui, le paiement électronique est devenu intournable tant il est entré dans nos habitudes de vie. Bien qu’il soit difficile de mesurer exactement les volumes totaux de paiement hors cash, je peux essayer de l’estimer. En partant de l’hypothèse que 70% des paiements hors cash et virements dans le monde de dehors de la Chine transitent par les réseaux de MasterCard et Visa, on se retrouve avec un marché estimé à 28 300 milliards de dollars en 2022. Autant dire que c’est un secteur vital pour nos sociétés et nos économies.

Ces flux pharamineux profitent à l’ensemble de l’écosystème qui ponctionne une commission pour se rémunérer. Autant dire que le marché est gigantesque. J’y reviens plus tard mais avant, il est important de comprendre la chaîne de valeur de cette industrie et comment se déroule une transaction.

Comment fonctionne une transaction par carte bancaire ?

Il y a deux grandes étapes dans un paiement par carte : l’autorisation de la transaction puis le règlement. Voici le processus simplifié de la phase d’autorisation :

1. Le titulaire de la carte présente sa carte sur un terminal physique (TPE, téléphone…) ou renseigne les informations de sa carte bancaire sur un formulaire de capture sécurisé en ligne

2. Ces informations sont récoltées par le “Gateway Provider” (je n’ai pas trouvé le terme en français) du marchand qui les transmet au processeur de paiement.

3. Celui-ci fait une demande de transaction au réseau de carte approprié (Visa ou MasterCard par exemple) qui transmet à la banque émettrice (“Issuing Bank” en anglais), celle du client.

4. La banque émettrice approuve ou refuse la transaction. Les transactions peuvent être refusées diverses raisons : insuffisance de fonds, compte clôturé…

5. La banque émettrice transmet ensuite le statut d'approbation (ou de refus) au réseau de cartes qui l’envoie au processeur de paiement qui annonce au client et au marchand si la transaction est acceptée ou refusée.

Tout ce process se déroule en quelques secondes. Cela permet de proposer une expérience de paiement fluide pour les marchands et clients. Cependant, à l’issue de cette autorisation, le marchand n’est toujours pas payé, c’est justement l’objectif de la prochaine étape, celle du règlement.

1. Le processeur de paiement envoie par batch au réseau de carte une demande de paiement pour l’ensemble des transactions validées. En général, la fréquence est quotidienne.

2. Le réseau de carte effectue une demande de règlement à la banque émettrice.

3. Celle-ci débite le montant demandé sur le compte du client.

4. La banque émettrice transfert les fonds à la banque acquisitrice en se rémunérant au passage.

5. Le compte du marchand est crédité avec le montant de la transaction moins la rémunération de tous les intermédiaires (j’y reviens plus tard).

En moyenne, toutes ces étapes se font en 1 à 2 jours ouvrés.

Décomposition de la chaîne de valeur de l’industrie

Comme on vient de le voir, plusieurs types d’acteurs se positionnent sur l’ensemble de la chaîne de valeur. Les 5 principaux sont les suivants :

1. “Gateway Provider” : Permet au marchand d'accepter les paiements par carte en capturant les informations de façon sécurisée pour les transmettre au processeur de paiement.

2. “Processeur de Paiement” : Transmet la demande de transaction au réseau de carte approprié puis reçoit la validation pour informer le client et le marchand.

3. “Banque Acquisitrice” (ou “Acquirer”) : Pour faire simple, c’est la banque du marchand, elle gère la partie règlement et verse le montant de la transaction moins les frais. C’est elle qui collecte l’ensemble des commissions qu’elle redistribue à aux autres acteurs de la chaîne de valeur.

4. Le réseau de carte : C’est la pièce centrale de l’architecture des paiements digitaux. Le duopole Visa/Mastercard domine avec leur réseau 16 000 banques partenaires. Union Pay détient un monopole en Chine. Enfin, American Express et Discover Financial font figure d’outsider.

5. Banque émettrice : C’est la banque du client qui doit donner la validation de la transaction et libérer les fonds.

Je sais que c’est déjà compliqué mais on va ajouter une couche de complexité. En effet, souvent les acteurs sont positionnés sur plusieurs process de la transaction.

A ma connaissance, un “Gateway Provider” est systématiquement aussi un “processeur de paiement” comme Stripe ou Paypal. On les appelle de façon plus générique Prestataires de Service de Paiement ou Payment Service Provider (PSP).

Ces PSP peuvent aussi fournir le service d’acquisition mais pas nécessairement. C’est le cas de Stripe ou d’Adyen mais pas de Paypal ou Block (ex-Square) qui sous-traitent cette opération à First Data, filiale de Fiserv depuis 2019.